多品类轮显疲态，旺旺营收待破瓶颈

摘要： 文｜李振兴日前，旺旺发布业绩报告称，2024财年总营业收入235.11亿元，同比减少1.73%；税前利润为57.40亿元，同比增长6.18%；实现净利润43.3...

文｜李振兴

日前，旺旺发布业绩报告称，2024财年总营业收入235.11亿元，同比减少1.73%；税前利润为57.40亿元，同比增长6.18%；实现净利润43.36亿元，同比增长8.65%。其中米果类产品的收入下滑严重。纵观近几年，旺旺虽然盈利尚可，但整体收入未能突破2021财年的约240亿元，乳品、休食和米果产品交替出现疲态。

2024财年（2024年4月-2025年3月），旺旺除了乳品和饮料业务实现增长，米果、休闲食品、其他产品的收入均出现了下滑。

乳品及饮料类2024财年收益121.086亿人民币，同比成长1.3%。其中，旺仔牛奶收益成长低个位数，饮料及其他类收益同比上升双位数。

米果产品（包括糖衣烧米饼、咸酥米饼及油炸小食，以及大礼包）实现收入59.04亿元，同比微降1.22%。旺旺方面称是因为“受春节期间消费疲软影响收益衰退高个位数”。

旺旺的休闲食品（包括糖果、冰品、零食糕饼和果冻、豆类、果仁和其他）收入53.59亿元，同比下降2.59%。

不过，2024财年，由于原料成本的下滑，旺旺的主要品类盈利能力实现了增长。乳品及饮料类毛利率49.7%，较去年同期上升1.2个百分点，主系进口奶粉、原纸、铁皮包装材料单位耗用成本同比下降高个位数影响。休闲食品类毛利率44.5%，较去年同期上升0.5个百分点，主系产品结构的优化和高毛利新品的推出提升了该品类的多元化效益，以及白糖、明胶等单位耗用成本较去年同期下降，对该品类毛利率亦有助益。

但由于产品结构的调整致平均销售价格略有下降，毛利率为44.1%，同比下降1.9%，但是销量因海外市场及内容电商渠道带动，有低个位数的成长。

回溯过去的几年，2021财年旺旺收入达到最高，但自此后旺旺的收入规模一直波动下滑，亟需新的增长点。

2023财年，旺旺总收入较去年同期成长2.9%，达到235.863亿元。受冰品作业节奏的影响，休闲食品类收益同比衰退5.5%，仅55.02亿元，主系收益占比双位数的冰品小类因作业节奏等因素，收益同期比下降所致，冰品2023自然年（1-12月）收益与去年同期比增长中个位数。

2022财年，旺旺整体收入约229.28亿元，同比减少4.4%；权益持有人应占利润约33.72亿元，同比减少19.8%，其中最重要的品类乳品及饮料类收入111.305亿元，同比减少13.5%。

2021财年，旺旺总收入239.85亿元，较2020财年增长9%，权益持有人应占利润较2020财年上升1.1%，达到42.03亿元，因毛利率较2020财年同期下降3.4个百分点，权益持有人应占利润率较去年同期下降1.4个百分点，达到17.5%。其中，米果类2021财年收益为55.923亿人民币，与去年同期持平。

在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，“旺旺十年平庸，且在被边缘化，无论品类创新、产品迭代还是渠道与营销升级，单品大而不强，轮番疲软，仅旺仔牛奶在过去十年苦撑大局，均未展现出足够亮点。”

更值得注意的是，旺旺净利润增速也在下滑。2024财年，旺旺净利润较2023财年上升8.6%达到43.356亿人民币，权益持有人应占利润率较去年同期上升1.5个百分点达到18.4%。

其中，2024财年旺旺毛利率较去年同期上升1个百分点，主系部分大宗原材料及包装材料单位耗用成本下降影响毛利率上升约1.4个百分点，而渠道多元化带来的产品结构变动使得旺旺平均单位售价同比略有降低影响毛利率同比下降约0.4个百分点。

对于渠道多元化，旺旺称，2024财年，旺旺为促进整体渠道与客户的稳健发展，深化与头部零食量贩客户的合作，传统批发和现代渠道收益占集团比约八成，其中零食量贩收益占比约一成。因渠道多样性增加致消费购买力转移，传统批发和现代渠道收益同比下降低个位数。

朱丹蓬认为，在休闲食品领域，量贩渠道崛起及特色新品爆发，正对旺旺的产品结构、渠道模式构成很大的挑战。旺旺子品牌多战线长，新品推广成功率低迷导致旺旺接连错失行业创新加速迭代等多重机遇。